Учёт

Госдолг Казахстана: какие риски и что дальше?


1. Состояние национальной экономики.

Сдвиги структурной политики.

Среди целого ряда ключевых проблем, вызывающих повышенное внимание, Президент РК Касым-Жомарт Токаев в своем Послании народу Казахстана в сентябре 2024 года обозначил новый вектор развития, который требует целенаправленных усилий правительства и акимов по изменению структуры национальной экономики, придав для этого новый импульс ее диверсификации. При этом назван ключевой критерий – эффективность.

Эти задачи ставились и ранее. Но, если в первые годы независимости ставилась непростая задача по формированию собственно независимой экономики, внимание, главным образом, уделялось базовым отраслям: восстановлению нефтегазового сектора, горнорудной промышленности, транспортной инфраструктуры, строительной отрасли, агропромышленного сектора, связи, торговли, поддержке малого бизнеса и предпринимательства, сферы услуг, то постепенно по мере развития из разряда лозунгов диверсификация экономики становится все более актуальной и даже неотложной.

При этом не теряет актуальности задача максимального использования наших естественных конкурентных преимуществ: а) богатых природных ресурсов, б) значительного территориального потенциала; в) огромных аграрных возможностей; г) растущего человеческого капитала. Становится очевидным, что мы должны поддерживать и укреплять эти естественные преимущества. Естественные конкурентные преимущества должны и могут быть дополнены соответствующими, адекватными кластерами, продолжающими технологиями, которые перерастают в страновые конкурентные преимущества.

Анализ сложившейся структуры экономики показывает ряд позитивных сдвигов. Промышленность в экономике страны становится ведущей отраслью (42,5% ВВП), а доля сельского хозяйства составила 8,9%. В целом, экономика страны стала промышленно-сервисной, многоотраслевой.

Таблица 1.

Структура экономики Казахстана (январь-сентябрь 2024 г.)

Млрд. тенге

%

Объем ВВП

84726,4 янв.- сент.

100

Промышленность

36003,03

42,5

Услуги: в т.ч.

31339,0

35,8

Объем розничной торговли

14935,7

17,6

Транспорт

5628,6

6,6

Выполненные строительные работы

5434,2

6,4

Услуги

4336,5

5,1

Связь

1004,0

1,2

Сельское и лесное хозяйство

7625,2

8,99

Энергетика

2141,9

2,5

Объем услуг в расширенном формате, включая услуги торговли, транспорта, строительства, связи по прогнозу превысит 35,8 трлн. и стал второй после промышленности сферой национальной экономики (35,8%).

Для сравнения, доля услуг в ВВП США достигает 77,4%; в Великобритании – 71%, Франции – 70,3%, России – 54,1%, Китае – 52,2%, Индии – 49,1%, Индонезии 43,4%.

В целом, если рассматривать результата рейтинга стран мира по номиналу ВВП на основе расчетов МВФ в 2023 году, то Казахстан по объему ВВП в 263,4 млрд. долл. занимал 49 место в мире. Украина по этим данным находилась на 56 месте (177,2 млрд. долл.), Узбекистан - 69 место (90,9 млрд. долл.), Туркменистан - 78 место (71,1 млрд. долл.), Азербайджан - 79 место (76,6 млрд. долл.), Белоруссия - 83 место (71,8 млрд. долл.), Грузия - 107 место (30,5 млрд. долл.), Армения - 112 место (24,2 млрд. долл.), Кыргызстан - 142 место (12,8 млрд. долл.), Таджикистан - 144 место (11,9 млрд. долл.). Общий объем ВВП четырех стран Центральной Азии составил 186,7 млрд. долл. или 70,9% уровня Казахстана.

По данным национального бюро статистики в январе-сентябре 2024 года структура промышленности выглядела следующим образом.

Таблица 2.

Структура промышленности (млрд. тенге, янв.-ноябрь. 2024 г.)

Млрд. тенге

%

Промышленность

44861,6

100

Горнодобывающая промышленность, в т.ч.:

20265,7

45,2

Добыча сырой нефти

14245,1

31,7

Добыча металлических руд

4039,3

9,0

Добыча руд, кроме железных

3464,3

7,7

Обрабатывающая промышленность

21523,4

47,9

Металлургическое производство

8470,5

18,9

Производство основных цветных и благородных металлов

5879,7

13,1

Черная металлургия

2567,6

5,7

Производство готовых металлических изделий

514,9

1,2

Машиностроение, в т.ч.:

3991,3

8,9

Производство автомобилей, прицепов

1622,9

3,6

Производство прочих транспортных средств

595,5

1,3

Производство электрического оборудования

333.7

0,7

Ремонт и установка машин и оборудования

969,4

2,2

Производство продуктов питания, в т.ч.

2964,6

6,6

Производство напитков

847,2

1,9

Производство молочных продуктов

570,2

1,3

Переработка и консервирование мяса

548,2

1,2

Производство мукомольно-крупяных продуктов и крахмалов

514,2

1,1

Производство растительных животных масел и жиров

334,2

0,7

Производство хлебобулочных, макаронных и мучных кондитерских изделий

322,1

0,7

Производство прочих продуктов питания

315,4

0,7

Производство табачных изделий

274,6

0,6

Производство готовых кормов для животных

162,5

0,4

Переработка и консервирование фруктов

113,5

0,2

Снабжение электроэнергией, газом, паром и горячей водой: в т.ч.

2647,2

5,9

Производство, передача и распределение электроэнергии

2021,2

4,5

Водоснабжение, водоотведение

425,2

0,9

Снабжение паром, горячей водой и кондиционированным воздухом

386,9

0,8

Производство и распределение газообразного топлива 

239,1

0,5

Нефтехимическая промышленность, в т.ч.

2109,9

4,7

Производство продуктов кокса, нефтепереработки

1108,7

2,5

Производство продуктов химической промышленности: в т.ч.

1001,2

2,2

Производство резиновых и пластмассовых изделий

387,4

0,9

Производство основных фармацевтических продуктов и фармацевтических препаратов

154,4

0,3

Производство прочей не металлической минеральной продукции

1208,9

2,7

Легкая промышленность

184,2

0,4

Производство бумаги и бумажной продукции

133,4

0,3

Производство мебели

72,9

0,2

В промышленности происходят важные изменения. Впервые объем выпуска в обрабатывающей промышленности превзошел объем выпуска в горнодобывающей отрасли: 21,5 трлн. тенге против 20,3 трлн. тенге за январь-ноябрь 2024 г. Очевидно, что на снижение доли горнодобывающей промышленности сказалась вялая динамика сырьевого сектора, а также некоторое сокращение нефтедобычи. И, тем не менее, хотя, отрыв перерабатывающей сферы небольшой - всего в 2,7%, но происходит критически важный перелом в структуре промышленности.

К этому промышленность страны шла не один год. Драйверами роста в обрабатывающей отрасли стали высокотехнологичные отрасли: машиностроение, в особенности автомобилестроение, пищевая промышленность, нефтехимическая и химическая промышленность. Общий объем выпуска этих трех отраслей (3,99 трлн. тенге; 2,96 трлн.; 2,1 трлн. тенге соответственно) вырос до 8,95 трлн. тенге и составил 41,6% объема выпуска обрабатывающей отрасли, что составляет 19,95% всего ВВП страны.

Среди перспективных направлений можно выделить растущие услуги в сфере информационно-коммуникационных технологий (ИКТ). По итогам 2023 года объем рынка информационно-коммуникационных технологий в Казахстане достиг 1,4 трлн тенге. Это на 55,5% больше по сравнению с результатом 2022 г. в 777,2 млрд тенге. В совокупности, сфера производства высокотехнологических товаров и услуг превысила 10,4 трлн. тенге или 23,2% относительно всей промышленности. И это весьма важный и показательный пример.

По данным таможенной статистики экспорт компьютерных услуг в 2023 году составил 529,1 млн долл., что на 57% больше, чем годом ранее. В 2023 году 394 резидента технопарка Астаны экспортировали свои продукты и услуги в более чем 86 стран, в такие как США (111,7 млн. долл.), Россия (34,5 млн. долл.) и Ирландия (30,3 млн. долл.), а также в Мексику, Сингапур и др. В первом полугодии 2024 года экспорт IT-услуг достиг 306 млн долл. и ожидается, что этот показатель в 2024 году превысит 600 млн. долл.

И эти темпы позволяют полагать, что задача, поставленная Президентом РК Касым-Жомартом Токаевым, довести объем экспорта IT-услуг к 2026 году до 1 млрд долл. является вполне реальной.

Для сравнения: экспорт услуг ИКТ в 2022 году составил в Украине – 7,5 млрд. долл., России – 5,8 млрд. долл., Беларуси -3,2 млрд. долл., Армении – 711 млн. долл., Узбекистане – 270 млн. долл. Израиль на экспорте этой продукции зарабатывал 45,3 млрд. долл., больше чем мы на экспорте нефти.

2. «Голландская болезнь». Нефтяные шоки.

Сырьевая экономика, бывшая спасательным кругом в первые десятилетия нашей независимости, и до сего времени являющаяся основным кормильцем страны, несет немалые конъюнктурные риски, как экономические, так и социальные. Так, 7 из 10 крупнейших налогоплательщиков страны занимаются добычей сырой нефти и попутного газа, транспортировкой. Они вносят 7,7 трлн. тенге налогов или 40,7% от общего объема.

Борьба сырьевых стран за справедливое распределение доходов от добычи привела к росту цен и пополнению бюджетов, решению целого ряда накопившихся социальных, инфраструктурных задач. Инерционность такой экономической политики постепенно привела к эффекту «голландской болезни». Она проявилась и в нашей стране из-за роста особенно нефтяных цен, которые скакнули до 130 - 145 долларов за баррель, при начальной себестоимости на отдельных месторождениях в стране в 2 доллара за баррель. Постепенно росла эйфория от легких доходов, бюджет становился распределителем денег и все меньше их собирателем.

В итоге, если ранее всего лишь два региона были нуждающимися в поддержке республиканского бюджета, а подавляющее большинство регионов были спонсорами, то теперь картина перевернулась, только три региона Алматы, Атырау и Астана являются спонсорами, а остальные получателями субвенций.

Сформировался своеобразный отечественный «леворадикальный фронт», объединивший решительных борцов с бедностью, сторонников за распечатывание Нацфонда, полагающих, что средства фонда работают через рынки ценных бумаг на экономики иных государств, в то время как внутри страны накопились острые внутренние проблемы, а также общественников, экспертов, указывающих на бесконтрольность квазигосударственного сектора, банковскую сверхприбыль, борцов за возврат незаконных доходов, полученных разросшимися коррупционерами. Все они требовали новой компенсирующей социальной политики.

Социальная политика стала довлеть над экономической и давить на нее. В итоге мы стали жить не по средствам, все больше в долг. Сформировался негативный мультипликатор - опережающая социальная политика привела к ослаблению экономических факторов, темпы роста производительности труда были неадекватны темпам роста доходов. Возросла агрессивность потребительских требований. В условиях сложной волатильности мирового нефтяного рынка популизм достиг красной черты.

К сожалению, пренебрежение достижениями современной экономической науки, подмена фундаментальных политэкономических принципов, требований популистскими лозунгами при разработке ключевых проблем национальной экономики привели и приводят к опасным диспропорциям и перекосам в развитии страны.

Пример: расхищение амортизационных отчислений, бесконтрольность использования средств этого фонда привели к агрессивному шантажу, неоправданным ссылкам на катастрофическую изношенность оборудования, сетей. Это наглядно проявилось при перекосах бюджета последнего десятилетия.

3.     Бюджетная политика: уход от ловушек «голландской болезни», сход от нефтяной иглы?

В Законе РК «О республиканском бюджете на 2025-2027 годы», подписанном Президентом РК Касым-Жомартом Токаевым, предусмотрено поступление в республиканский бюджет (РБ) доходов в объеме 21,392 трлн. тенге, в местные бюджеты (МБ) -15,2 трлн. тенге, субвенции из РБ в МБ в 5,8 трлн. тенге.

В 2025 году закладывается дефицит бюджета -4 100 млрд тенге, или 2,7 процента к ВВП страны; ненефтяной дефицит бюджета –10 999,7 млрд. тенге, или 7,3 процента к валовому внутреннему продукту страны.

Таблица 3.

Динамика бюджета РК (млрд. тенге)

2015

2023

2024

2025

Рост,%

Доходы РБ:

5806,76

19063,9

20194,7

21392,05

368,4

Налоговые поступления:

3012,96

14279,0

15759,8

15193,3

504,3

Внутренние налоги на товары, работы и услуги:

1191,39

7140,0

8711,2

7795,8

654,3

Налог на добавленную стоимость

945,7

5823,7

7341,4

6510,0

688,4

Подоходный налог

994,6

4965,77

4802,0

5087,5

511,5

Поступления за использование природных и других ресурсов

169,38

1128,4

1148,6

1104,0

651,8

Таможенные платежи

792,79

2123,7

2185,7

2226,1

280,8

Неналоговые поступления

151,4

351,8

361,4

435,3

287,5

Поступления трансфертов

2632,6

4431,9

4070,7

5758,8

218,7

Гарантированные трансферты из НФ РК

1702,0

2200

3600

2000,0

117,5

Трансферты в РБ из ОБ, ГБ

175,3

431,9

1276,68

508,1

289,8

Изъятия:

168,5

431,9

469,5

504,7

299,5

г. Алматы

83,6

207,2

226,1

251,5

300,8

Атырауская обл.

60,68

155,0

168,7

178,1

293,4

г. Астана

7,47

69,66

74,68

74,6

998,7

Мангистауская обл.

16,7

-

-

-

-

Затраты:

6805,8

21647,5

23316,15

25193,0

370,2

Социальная помощь и социальное обеспечение

1620,9

4686,9

5426,9

6108,39

376,8

Трансферты:

904,37

4495,05

5265,0

5774,3

638,5

Субвенции

904,37

4495,05

5265,0

5774,3

638,5

Туркестанская обл.

-

976,7

1001,6

1103,589

112,99

Кызылординская обл.

83,18

400,5

433.0

476,69

573,1

Жамбылская обл.

95,37

405,27

426,35

465,9

488,4

Жетысуская обл.

338,78

355,34

386,5

114,1

Акмолинская обл.

59,2

333,4

354,7

383,299

652,9

Карагандинская обл.

35,8

312,05

433,0

347,09

969,5

Костанайская обл.

58,9

308,4

318,9

340,66

578,4

Северо-Казахстанская обл.

58,7

306,29

316,6

336,2

572,7

Актюбинская обл.

19,9

279,9

293,0

318,0

1597,9

Восточно-Казахстанская обл.

86,5

233,3

245,3

270,1

312,2

Западно-Казахстанская обл.

36,2

211,0

251,39

266,8

737,0

Абайская обл.

-

220,5

234,9

251,8

114,2

г.Шымкент

-

191,56

207,5

251,19

131,1

Алматинская обл.

102,8

185,7

183,6

203,58

198,0

Мангистауская обл.

-

121,9

135,6

166,8

136,8

Павлодарская обл.

14,47

121,59

132,38

146,67

1011,7

Улытауская обл.

-

49,7

51,8

50,1

100,8

Южно-Казахстанская обл.

255,19

-

-

-

Здравоохранение

720,58

2171,1

2383,1

2591,0

359,6

Обслуживание долга МФ РК

296,5

1842,7

2022,6

2502,0

843,8

Образование

442,0

1261,6

1643,2

1440,3

325,8

Общественный порядок, безопасность

436,1

1262,0

1278,19

1316,7

301,9

Транспорт и коммуникации

493,78

835,38

858,088

1221,0

247,3

Оборона

422,1

1148,19

1187,6

1213,5

287,5

Государственные услуги

1020,68

1010,25

1004,5

1018,2

99,7

Прочие:

667,4

1014,8

1040,6

861,9

129,1

Министерство национальной экономики

248,4

466,66

435,8

343,45

138,3

Министерство финансов РК

400,1

425,9

434,8

413,56

103,4

Резерв правительства РК

322,1

249,16

330,9

330,9

102,7

Бюджетные кредиты

190,76

661,48

617,8

510,48

267,6

Сельское, водное, лесное, рыбное хозяйство особо охраняемые природные территории, охрана окружающей среды и животного мира, земельные отношения

164,3

303,2

313,57

478,6

291,3

Культура, спорт, туризм и информационное пространство

105,8

252,1

257,7

279,15

263,8

Жилищно-коммунальное хозяйство

137,7

619,6

446,6

257,08

186,7

Топливно-энергетический комплекс и недропользование

184,7

167,87

113,5

61,45

Чисто бюджетное кредитование

77,38

416,9

363,4

252,140

325,7

Погашение бюджетных кредитов

113,3

244,48

254,3

258,33

228,0

Дефицит бюджета

-1257,7

-2208,6

-3534,7

-4100

326,2

Ненефтяной дефицит бюджета

-9969,9

-8768,68

-10999,7

110,3

Финансирование дефицита бюджета

1257,7

3208,59

3534,7

4100,0

325,99

Какова динамика бюджета РК? За период с 2015 года по 2025 год налоговые поступления выросли в пять раз - с 3,0 трлн. тенге до 15,2 трлн. Падение поступлений наблюдалось дважды: в 2015 году на 4,5% и в 2020 году на 7,1%. То есть можно сделать вывод о том, что фискальная политика государства в части сбора налогов была позитивной.

Вместе с тем в затратах государства обращает на себя внимание то, что субвенции регионам росли более высокими темпами. По сравнению с увеличением общих бюджетных затрат на 370,2% трансферты выросли на 638,5% или на 4869,9 млрд. тенге, с 13,3% в 2015 году до 22,9% в 2025г.

4. Долговой водоворот.

Два капкана: социальная и валютная ловушки

Настораживает и другая цифра. Это рост затрат Министерства финансов по обслуживанию внутреннего долга на 843,8%, которые выросли за десять лет в 8,4 раза, с 296,5 млрд. тенге в 2015 году до 2502 млрд. По этому показателю эти затраты вышли на первое место в бюджетной сетке.

Нуждаются в объяснении заложенные в статье «Прочие расходы» затраты Министерства финансов, Министерства национальной экономики, а также резерв правительства. Министерство финансов закладывает на «Прочие расходы» 413,56 млрд. тенге, а Министерство национальной экономики - 343,45 млрд. тенге. Вместе с суммой, закладываемой в резерв правительства - 330,9 млрд. тенге, затраты в итоге составляют 1087,91 млрд. тенге. Эти немалые цифры нуждаются в расшифровке. Создается впечатление, что правительство излишне перестраховывается, параллельно запрашивая у главы государства трансфертов на 3,6 трлн. тенге. Также не объяснен рост неналоговых поступлений до 1,443 трлн. тенге. Общий итог складывается следующим образом: 1,087+3,6+1,443=6,13 трлн. тенге. Эта сумма более чем комфортная для правительства. И, если добавить сумму средств, привлеченных Министерством финансов от размещения государственных ценных бумаг (ГЦБ) на KASE, которая была запланирована в 2024 году в размере 5,2 трлн. тенге, то вся сумма превысит 11,3 трлн. тенге. 44,8% от общей суммы трат, намеченных указом президента страны на 2025 год, имеются в «кармане» у правительства. Как говорится - оно «в шоколаде». Вопрос в их обоснованности, правильном распределении и реальной отдаче, как говорит президент страны, в конечном счете – в эффективности.

Вырисовывается такая схема: население закладывает часть своих доходов в БВУ на депозиты под 12-16% годовых. Объем депозитных вкладов в 2024 году превысил 22,4 трлн. тенге. Эта тенденция растет, напрягая без того растущую избыточность ликвидности БВУ. Для ее стерилизации одним из главных каналов становится приобретение ГЦБ на KASE. В 2023 году в разрезе основных категорий инвесторов на первичном рынке ГЦБ на долю банков пришлось 48,8%. По итогам октября 2024 года суммарный объём торгов ГЦБ составил 712,0 млрд тенге. БВУ закупают на KASE около 50% размещенных ГЦБ на сумму около 350 млрд. тенге.

Планы на увеличение затрат в 2025 году на погашение долга Министерства финансов достигли 2,8 трлн. тенге из общей суммы в 23,4 трлн. тенге, размещенных на KASE или 11,9% долговых обязательств. Кроме этого растут расчеты государства по внешнему долгу государства, объем которого в 2025 году составит 13,3 млрд. долл. или 13,3х524= 6,969 трлн. тенге, из которых порядка 33% могут быть погашены товарами и услугами.

Таким образом, предполагаемая доходность в 12-14%, заложенная в сумму депозитов (22,4 трлн.+13% = 25,3 трлн.), получает монетизацию на 2,9 трлн. тенге через KASE путем покрытия затрат на размещение ГЦБ и их последующий выкуп. БВУ закладывая в свой %, а также компенсируя % вкладчикам, монетизируют свои предполагаемые доходы в реальные суммы прибыли. В итоге от того, куда правительство направит полученные суммы на развитие – на инвестиции или же использует их на социальные проекты, будет зависеть инфляционная составляющая. Получат ли вкладчики свои депозитные доходы, а в последующем встретятся с ними на потребительском рынке с возросшими ценами? Это будет зависеть от умелости правительства в реализации экономической политики.

В целом, внутренний долг распределился следующим образом:

  • Государственные долгосрочные казначейские обязательства – 10,9 трлн. тенге.

  • Государственные среднесрочные казначейские обязательства – 1,2 трлн. тенге.

  • Государственные долгосрочные сберегательные казначейские обязательства- более 1 трлн. тенге.

  • Государственные казначейские обязательства, индексированные к ставке TONIA – 814 млрд. тенге.

Итого 13,9 трлн. тенге.

Внешний долг, кредиты международных финансовых организаций:

  • Еврооблигации - более 4 трлн тенге.

  • Кредит Международного банка реконструкции и развития (МБРР) - 1,6 трлн тенге;

  • Азиатский банк развития (АБР) более 908 млрд. тенге;

  • Кувейтский фонд Арабского экономического развития - составляет более 852 млрд тенге;

  • Государственные ценные бумаги, размещенные на российском рынке - более 514 млрд тенге;

  • Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ) - более 326 млрд тенге;

  • Японское агентство международного сотрудничества - более 115 млрд тенге;

  • Иностранные коммерческие банки - более 92,5 млрд тенге;

  • Экспортно-импортный банк Китайской Народной Республики - более 56,8 млрд тенге;

  • Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) - более 54 млрд тенге;

  • Исламский банк развития (ИБР) - более 38 млрд тенге;

  • Кредитное агентство правительства Германии - более 3 млрд тенге;

Итого внешний долг: 8,559 трлн. тенге

Впервые с 2015 года Министерство финансов РК разместило выпуск еврооблигаций на сумму 1,5 млрд долларов США сроком на 10 лет с купонной ставкой 4,714%. Еврооблигации размещены на Лондонской фондовой бирже (LSE) и бирже Международного финансового центра «Астана» (AIX).

В 2018 году были размещены 10-летние евробонды, номинированные в евро. Объем выпуска составил 525 млн евро, годовая ставка – 2,375.

30 сентября 2019 года Правительство Республики Казахстан в лице Министерства финансов осуществило выпуск еврооблигаций на общую сумму 1150 млн евро. Выпущены 2 транша еврооблигаций:

1) по номинальной стоимости 500 млн евро со сроком обращения 7 лет и ставкой купона 0,6%;

2) по номинальной стоимости 650 млн евро со сроком обращения 15 лет и ставкой купона 1,5%.

7-8 октября 2024 года Министерство финансов разместило евробонды на сумму 1,5 млрд долларов со сроком обращения 10 лет и индикативной купонной ставкой - 4,87%.

В 2025 году общая сумма платежей составит 32,6 млрд. долл., из которых проценты – 11 млрд. долл. В целом из 162 млрд. долл. внешнего долга почти треть должна быть погашена товарами, работами или услугами. На госдолг из этой суммы приходится 13,3 млрд. долл. Т.е. сумма внешнего долга, подлежащего к выплате, составит порядка 5,6 трлн. тенге, в том числе госдолг 2,3 трлн. тенге (4,4 млрд. долл.), из них 170 млрд. тенге приходится на курсовую разницу. Согласно данным Национального банка Казахстана, валютные активы Нацфонда в декабре 2004 года составили 60,8 млрд долларов США. Они инвестируются в облигации развитых и развивающихся стран, в акции, корпоративные облигации, золото и прочие финансовые инструменты. Наибольший пик объемов фонда был отмечен в 2014 году – 75,2 млрд долларов США. За последние два года изъятия из Нацфонда превысили более 11 трлн тенге (порядка 22 млрд долларов) при его текущем размере в 60 млрд долларов. В 2024 году из Национального фонда Казахстана изъяли исторически рекордное количество денег — свыше 5,7 трлн тенге. Это превышает сумму поступлений в фонд (3,7 трлн тенге без учёта инвестиционного дохода). Задача, поставленная Президентом РК Касым-Жомартом Токаевым, довести этот показатель до 100 млрд. долл. отодвигается на более длительные сроки.

Очевидно, что валютных ресурсов недостаточно, чтобы полностью выполнить накопившиеся обязательства по обслуживанию внешнего долга. Перед правительством остро стоит проблема его реструктуризации, непростой этап поиска компромисса с инвесторами. Необходимо максимально использовать значительный мировой опыт реализации долговой политики, такие инструменты как рефинансирование, конверсия, отсрочка, погашение займов, аннулирование, реструктуризация, списание долга путем сокращения суммы основного долга, обмен облигаций по регрессивному соотношению, досрочное погашение, возмещение товарами и услугами, бартерные сделки и т.п.

При этом, необходимо максимально строже придерживаться наиболее распространенных в мировой практике классических методов обеспечения долговой устойчивости страны, сокращения задолженности путем повышения доходов или уменьшением расходов государственного бюджета.

Для сведения, за первое полугодие 2024 года рыночная стоимость активов аналогичного Норвежского нефтяного фонда достигла 1,667 трлн долл. Объем Российского фонда национального благосостояния на 1 июня 2024 года достиг 12,7 трлн рублей, или около 141 млрд долл.

В мире 200 стран имеют внешний долг. Мировой госдолг по оценке МВФ по итогам 2024 года превысит 100 трлн. долл., и достигнет 93% глобального ВВП. Рекордсменом являются США -26,5 трлн. долл., 90,7% к ВВП; страны ЕС -17,8 трлн., 91,61% к ВВП; Япония - 4,2 трлн. долл., 99,19% к ВВП; Китай - 2,55 трлн. долл., 13,93% к ВВП; Турция - 512 млрд. долл., 38,08% к ВВП; Россия - 293 млрд. долл., 13,43% к ВВП; Украина - 169 млрд. долл., 91,83% к ВВП; Казахстан - 167 млрд. долл., 56,84% к ВВП; Узбекистан - 33,3 млрд. долл., 34,02% к ВВП; Кыргызстан - 11,1 млрд. долл., 70,63% к ВВП; Азербайджан - 8,14 млрд. долл., 10,33% к ВВП; Таджикистан - 6,22 млрд. долл., 48,03% к ВВП.

Практически ни одна страна мира не обходится без привлечения инвестиций и внешнего заимствования. Многие страны постепенно попадают в «долговую яму». Обслуживание внешнего долга становится «головной болью» многих стран, включая развитые государства. Пример - Франция, которая погашает внешний долг, достигший в 2024 году 3,2 трлн. евро, через выпуск государственных ценных бумаг: заменяемые казначейские обязательства (OATs), используемые для средне- и долгосрочных заимствований со сроком погашения от двух до пятидесяти лет; казначейские векселя с фиксированной процентной ставкой и предоплатой (BTFS), являющиеся краткосрочными инструментами, используемыми для сглаживания колебаний денежной наличности правительства в течение года.

Стоимость обслуживания государственного долга Франции почти полностью приходится на проценты по казначейским обязательствам. В 2023 году Франция потратила на обслуживание госдолга 62,4 млрд. евро. Многолетний отказ признать экономическую реальность и сдержать постоянный рост государственных расходов привел в результате к образованию дефицита, который можно покрыть только сокращениями. Но ни одно правительство не смогло их провести. В результате бескомпромиссных дискуссий по обсуждению бюджета на 2025 год во Франции разразился правительственный кризис. Наблюдатели отмечают, что на 2025 год у Франции «нет никакого бюджета, ни плохого, ни хорошего».

В США в 2024 году государственный долг впервые в истории превысил отметку в 36 трлн. долл. В последние годы становится постоянной угроза шатдауна - прекращение финансирования бюджетников, ибо расходы на госуправление достаточно велики, они составляют около 25% всех трат бюджета. Конгресс неоднократно ставит вопрос о платежеспособности правительства. США оказались перед лицом первого в ее истории дефолта. Они лишились наивысшего кредитного рейтинга. С каждым снижением рейтинга займы обходятся США все дороже, и деньги, которые могли бы пойти на развитие экономики, тратятся на обслуживание долга. Лоббисты правительства полагают, что Конгресс США должен немедленно отменить законодательно установленный потолок государственного долга, привязав объем заимствований к изменениям доходов и расходов правительства. Они считают, что, если этот лимит будет превышен и правительство не сможет занять новые средства, то это приведет к дефолту, который может вызвать серьезный финансовый кризис, как в США, так и во всем мире, нанося значительный ущерб экономике. Известный бизнесмен Илон Маск заявил, что увеличение государственного долга Соединенных Штатов грозит стране банкротством.

Эти бюджетные проблемы, с которыми сталкиваются многие страны мира, включая самые развитые, становятся «головной болью» и для Казахстана. Начавшиеся два года назад расхождения между повышенными социальными обязательствами, а также возросшими долговыми платежами и умеренными возможностями бюджета, представляют обостряющуюся проблему для правительства. Именно их разрешение составляет основное содержание бюджетной политики предстоящего десятилетия. И это основное противоречие требует для своего решения максимальной отдачи от правительства, мобилизации усилий по активной поддержке продуктивного бизнеса, эффективного предпринимательства, оптимизации расходов, улучшения фискальной политики и выработки мер по реструктуризации долговых обязательств с учетом мирового опыта. Кубышка находится в «красной зоне». Хорошая мина при плохой игре иногда возможна за карточным столом, когда встречаются не очень умелые игроки. Но то, что простительно за столом, не прощается там, где господствуют жесткие финансовые правила. К этой суровой реальности нужно не только готовиться или смириться, а работать во всеоружии. Долговая политика страны находится между Сциллой и Харибдой. 

5. Президент вновь бросает спасательный круг бюджету

Указом Президента РК Касым-Жомартом Токаевым 14 декабря 2024 года вносится существенная поправка в Закон РК о бюджете 2024 года. В новой редакции закона план по получаемым доходам в 2024 году сокращен на 2 трлн тенге - до 14,1 трлн тенге; план по налоговым поступлениям был уменьшен на 3 трлн тенге - до 12,6 трлн тенге (из-за снижения недобора КПН и НДС). Целевые трансферты из Нацфонда для реализации инфраструктурных проектов увеличатся с 1,6 трлн до 3,6 трлн тенге.

14 декабря 2024 года подписан Закон РК «О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Казахстан «О республиканском бюджете на 2024-2026 годы», где предыдущее изъятие из Нацфонда закреплено в новой версии бюджета страны на текущий год. Зафиксировано снижение налоговых поступлений на 3,08 трлн. тенге и увеличение трансферта из Нацфонда на 2 трлн., неналоговых поступлений на 1,1 трлн. тенге.

 

Таблица 4.

Изменения в бюджете 2024 г.

2024

2024*

%

Доходы РБ:

20194,7

20194,8

100

Налоговые поступления:

15759,8

12674,4

80,4

Внутренние налоги на товары, работы и услуги:

8711,2

7019,9

80,6

Налог на добавленную стоимость

7341,4

5821,3

79,3

Подоходный налог

4802,0

3670,4

76,4

Поступления за использование природных и других ресурсов

1148,6

1035,2

90,1

Таможенные платежи

2185,7

1905,7

87,2

Неналоговые поступления

361,4

1443,4

399,4

Поступления трансфертов

4070,7

6070,777

149,1

Гарантированные трансферты из НФ

3600

3600

100

Трансферты из НФ

3600

5600,0

155,5

Трансферты в РБ из ОБ, ГБ

1276,68

Изъятия:

469,5

470,8

100,3

г.Алматы

226,1

226,1

100

Атырауская обл.

168,7

168,7

100

г.Астана

74,68

74,7

100

Затраты:

23316,15

23478,3

100,7

Социальная помощь и социальное обеспечение

5426,9

5358,0

98,7

Трансферты:

5265,0

5265,0

100

Субвенции

5265,0

5265,0

100

Туркестанская обл.

1001,6

1001,6

100

Кызылординская обл.

433.0

433,0

100

Жамбылская обл.

426,35

426,35

100

Жетысуская обл.

355,34

355,34

100

Акмолинская обл.

354,7

354,7

100

Карагандинская обл.

433,0

433,0

100

Костанайская обл.

318,9

318,9

100

Северо-Казахстанская обл.

316,6

316,6

100

Актюбинская обл.

293,0

293,0

100

Восточно-Казахстанская обл.

245,3

245,3

100

Западно-Казахстанская обл.

251,39

251,39

100

Абайская обл.

234,9

234,9

100

г.Шымкент

207,5

207,5

100

Алматинская обл.

183,6

183,6

100

Мангистауская обл.

135,6

135,6

100

Павлодарская обл.

132,38

132,38

100

Улытауская обл.

51,8

51,8

100

Здравоохранение

2383,1

2339,6

98,2

Обслуживание долга МФ РК

2022,6

2190,9

108,3

Образование

1643,2

1657,2

100,8

Общественный порядок, безопасность

1278,19

1271,1

99,4

Транспорт и коммуникации

858,088

903,8

105,3

Оборона

1187,6

1163,4

97,9

Государственные услуги

1004,5

961,4

95,7

Прочие:

1040,6

1180,3

113,4

Министерство национальной экономики

435,8

412,2

94,6

Министерство финансов РК

434,8

583,9

134,3

Резерв правительства РК

330,9

567,3

171,4

Бюджетные кредиты

617,8

591,8

95,8

Жилищно-коммунальное хозяйство

446,6

445,1

99,7

Сельское, водное, лесное, рыбное хозяйство особо охраняемые природные территории, охрана окружающей среды и животного мира, земельные отношения

313,57

309,0

98,5

Культура, спорт, туризм и информационное пространство

257,7

252,7

98,06

Топливно-энергетический комплекс и недропользование

167,87

160,3

95,5

Чисто бюджетное кредитование

363,4

337,5

92,9

Погашение бюджетных кредитов

254,3

254,3

100

Дефицит бюджета

-3534,7

3670,9

103,8

Ненефтяной дефицит бюджета

-8768,68

10638,8

121,3

Финансирование дефицита бюджета

3534,7

3670,9

103,8

Чем объяснить такое положение? Во-первых, вполне вероятно, что сказывается эффект «голландской болезни». Взлет нефтяных цен привел к увеличению налоговых поступлений в бюджеты, отчислений в Нацфонд части сырьевых доходов. В свою очередь такая ситуация при накоплении ряда социальных, инфраструктурных проблем, объясняемых правительством недостаточностью средств, привела к росту требований разморозить Нацфонд. Такое давление посчитали популистским. Но постепенно эти идеи дошли до финансовых властей. И теперь ежегодно растут изъятия из Нацфонда.

Основные изменения в закон связаны с сокращением налоговых поступлений из-за снижения добычи нефти, уменьшения объемов внешней торговли и возврата НДС за 2023 год. Для компенсации – увеличиваются целевые трансферты из Нацфонда. Эти средства будут направлены на поддержку регионов, обслуживание государственного долга и финансирование зарегистрированных обязательств прошлого года.

6. Выпадающие доходы

Среди аргументов по недополучению бюджетных доходов зачастую говорится о падении цен на нефть, оказывающих существенное воздействие на величину налоговых отчислений, объемы платежей в Нацфонд.

Волатильность нефтяного рынка, которая чутко реагирует на любые внешние факторы, масштабы происходящих событий, вызывающие колебания рынка, влекут за собой различные шоки и сопровождаются кризисами. Многие нефтедобывающие страны, а также страны, потребляющие моторное топливо, привычным образом реагируют на подобную турбулентность мирового рынка, разрабатывают стратегии и тактики борьбы с этими явлениями, вырабатывают механизмы снижения рисков для национальной экономики.

Вопрос не в отсутствии реакции правительства на подобные события. Речь идет о неадекватности масштабов реакции. Динамика мировых нефтяных цен в целом колеблется в пределах ценовых коридоров. Не сказать, что они комфортны, но не катастрофичны.

Рисунок 1.

Динамика мировых цен на нефть марки Brent

Объем добычи нефти в Казахстане по итогам 2023 года составил порядка 90 млн тонн. Министр энергетики РК Алмасадам Саткалиев отмечал: «В целом проблем с планированием в нефтяной отрасли Казахстана не наблюдается: темпы производства растут, проекты расширения новых скважин и масштабов добычи реализуются в соответствии с установленными целями». Добыча нефти за январь-октябрь 2024 года в стране составила 73,5 млн тонн. По прогнозу министерства энергетики, сделанном в ноябре 2024 года, добыча нефти на 2024 год составит 88,4 млн тонн.

Запланированное закрытие второго по величине месторождения страны, Кашагана, где уровень добычи составляет более 420 тысяч баррелей в сутки, для проведения ремонтных работ, которые должны были начаться с начала октября по первую неделю ноября, вызвало снижение добычи на 69,5% (до 292 тыс. баррелей в день). В сентябре снижение составляло до 1,29 млн баррелей в день. В ноябре прогноз составлял 88,4 млн тонн, однако ожидаемая добыча в декабре снизилась до 87,8 млн тонн при плане на начало года 90,3 млн тонн, согласно данным министерства энергетики.

Необходимо отметить, что ремонтные работы начались фактически с опозданием, но и завершились раньше - капитальный ремонт на месторождении Кашаган начался 7 октября и 29 октября завершился. Трехнедельное снижение добычи нефти укладывается в лимит добычи установленный ОПЕК+ для Казахстана. То есть можно сказать, что период капитального ремонта на таком крупном месторождении, как Кашаган, не нанес значительного ущерба для бюджета и плановое мероприятие должно было быть учтено финансовыми органами, налоговыми службами страны, оно не требовало значительных усилий по прогнозу воздействия на бюджет.

При цене на казахстанскую нефть 74,87 доллара за баррель потери за 22 дня ремонта могли составить:

420 тыс. баррелей - 292 тыс. баррелей = 128 тыс. баррелей х 74,87 долл. = 9583,36 тыс. долл. х 22 дня = 210833,9 тыс. долл. х 524 = 110,5 млрд. тенге.

Налоговая нагрузка по проекту Кашаган, составившая около 5% в 2023 году, была временным явлением. В 2024 году ожидалось резкое повышение налогов в связи с началом действия налога на прибыль, поскольку участники консорциума не платили его до 2023 года из-за накопленных убытков. Аналитики ожидают, что после достижения этих показателей налоговая нагрузка по проекту будет постепенно увеличиваться, достигнув максимума в 30% эффективной ставки ближе к 2041 году.

В результате осмотра оборудования на Тенгизе были обнаружены локальные сквозные коррозионные повреждения. Ремонтные работы завершены 23 ноября этого года. На Тенгизе в августе 2024 года уже проходил плановый ремонт. Из-за технических работ на заводе второго поколения добыча нефти на месторождении Тенгизе уменьшилась на 28-30%, что соответствует 61-63 тысячам тонн в сутки. Председатель правления «КазМунайГаза» Асхат Хасенов заверял, что потерь для бюджета не будет, так как Тенгиз добывал нефти выше плана.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что из-за ремонтных работ на двух крупнейших месторождениях добыча сократилась, но значительных потерь бюджету это не нанесло.

 

7. Правительственный долг для покрытия дефицита бюджета.

Где предел?

Дефицит бюджета покрывался за счёт привлечения госдолга, что увеличило расходы на его обслуживание и погашение - с 3,7 до 4,3 трлн тенге. Сам госдолг вырос с 30,6 до 32,2 трлн тенге, и это негативно отражается на позициях Казахстана в кредитных рейтингах от ведущих мировых агентств.

Если ранее основной вклад в прирост расходов вносила социальная сфера, то теперь 92% прироста расходов приходится на обслуживание и погашение госдолга. Для финансирования дефицита бюджета привлекаются все новые займы.

По состоянию на 1 января 2023 года государственный долг составлял 25,3 трлн тенге, или 24,9% к ВВП. Из них правительственный долг составил 21,7% к ВВП, или 22 трлн тенге. На 1 января 2024 года госдолг Казахстана составил 27 трлн тенге, или 22,8% к ВВП.

В целом лимит определен в 32%, который считается безопасным, хотя мировая практика полагает, что этот уровень не должен превышать 20%. Объем внешнего долга Республики Казахстан на 1 июля 2024 года составил 166,6 млрд. долл. США, увеличившись с начала 2024 года на 3,0 млрд. долл.

В структуре внешнего долга Казахстана по видам финансовых инструментов преобладают кредиты и займы, привлеченные от нерезидентов (73,9%) и долговые ценные бумаги на руках у нерезидентов (8,0%). Сумма государственного долга по номиналу, торгуемого на KASE, составила 24,7 трлн тенге (55,5 млрд долл.).

За девять месяцев 2023 года Министерство финансов привлекло 4,8 трлн. тенге со средневзвешенной доходностью к погашению 11,50–17,71% годовых, разместив 33 выпуска со сроком до погашения от 0,5 до 15,4 лет.

Ежедневные торги ГЦБ на KASE в 2024 году составляли на 12 ноября 22,1 млрд. тенге с доходностью 12,5%, 19 ноября 10,9 млрд. тенге с доходностью 13,3%, 26 ноября 14,87 млрд. тенге, с доходностью 13,17%.

В бюджете в разделе доходов нет отдельной строки по сумме привлеченных средств за счет долга, посредством выпуска ГЦБ. А это довольно внушительные цифры. И встает вопрос о допустимой величине госдолга, с утверждением правительством лимита в 32%, что на 12% выше общемировой практики.

Как же правительство решало проблему дефицита бюджета десять лет назад? Так, для покрытия потерь доходной части бюджета было произведено сокращение расходов, которое в основном осуществлено за счет экономии по расходам, связанным с исполнением обязательств государства; фактической экономии по итогам государственных закупок и изменения контингента получателей бюджетных средств; а также переноса реализации отдельных мероприятий и проектов на более поздние сроки с целью завершения начатых и более приоритетных, исходя из текущей экономической ситуации в стране.

Резерв - таможенные платежи. По итогам 2023 года в бюджет поступили таможенные платежи и налоги на сумму 4 081 млрд тенге. Темп роста поступлений в сравнении с 2021 годом увеличился на 78%, в сравнении с 2022 годом - на 18%. Таможенных платежей и налогов без учета экспортных таможенных пошлин за 2023 год поступило 2 401 млрд тенге.

Обращает внимание растущий товарооборот Казахстана с Китаем, который за 2023 год составил 31,5 млрд долларов, в том числе экспорт - 14,7 млрд. долларов, импорт - 16,8 млрд долларов. В этой связи требует повышенного внимания анализ расхождения данных товарооборота китайской таможенной статистики с данными таможенных органов ЦА. В 2023 году это расхождение составило 25,9 млрд. долл. или 29%. Самое большое расхождение у Кыргызстана 14,4 млрд. долл., у Казахстана10 млрд. долл., Таджикистана 2,6 млрд. долл.

Для сравнения в 2004 году внешнеторговый оборот Казахстана по данным НОС РК составил 3,7 млрд. долл., а по данным МКК КНР 4,5 млрд. долл., в Кыргызстане эти показатели составили соответственно 125 млн. долл. и 603 млн. долл.

Всего по странам ЦА эти цифры составили соответственно 4,3 млрд. и 5,8 млрд., разница в 1,5 млрд. Неоднократные сверки двух сторон вразумительного ответа так и не дали. Но зато возникло громкое «хоргосское дело», случились «курдайские» разборки, а расхождение за 20 лет выросло в 17,3 раза, а с Казахстаном это различие выросло с 0,8 млрд. до 10,0 млрд., или в 12,5 раз. Такой разброс требует объяснений. Речь идет о расхождениях в методике статистического учета двух ведомств, или неучете, а значит о недопоступлении значительных таможенных пошлин. В любом случае проблема нуждается в тщательной проверке, приведении таможенной статистики двух стран к какому-то общему знаменателю.

По мнению независимых экспертов, через «дырявые» границы идет контрабандный поток контрафактных товаров. Годовой оборот контрафактной и пиратской продукции в мире, по данным Организации экономического сотрудничества и развития, достиг 461 млрд долларов. Потери мировой экономики оцениваются в 2,2 трлн. долл. Большая часть всей контрафактной продукции в мире, по данным экспертов ОЭСР, производится в Китае – 63,2% от всех подделок в мире или порядка 291,4 млрд. долл. Сравнивая эти цифры, можно предположить, что около 10% этого объема идет контрабандно в Центральную Азию, не говоря о легальных путях.

Другой негативный фактор - чрезмерное использование средств Нацфонда для покрытия бюджетного дефицита. Популистское давление по немедленному использованию средств фонда, якобы замороженных на зарубежных счетах, работающих на чужую экономику, провоцирует правительство для их траты на текущие, горящие проблемы.

Объем трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет составил 1,45 трлн, или 40,3% от годового плана. Отмечается, что объем изъятий из Нацфонда запланирован на высокой отметке 3,6 трлн тенге. Общий объем Нацфонда на 1 января 2023 года составил 29,1 трлн. тенге. Изъятия колеблются в пределах 12-13%.

Первый закон РК о трансфертах общего характера был принят в 2004 году, которым были утверждены объемы бюджетных субвенций и изъятий в разрезе регионов на 2005-2008 годы. В ноябре 2016 года был принят очередной Закон «Об объемах трансфертов общего характера между республиканским и областными бюджетами, бюджетами города республиканского значения, столицы на 2016-201 годы».

И если поступление налогов в ГБ растет и достигло рекордных значений, то дефицит бюджета объясним по одной причине - расходы, обязательства растут еще быстрее.

Дефицит бюджета предлагали увеличить в 2014 году на 164,2 миллиарда тенге (до 1082,8 миллиарда тенге), или с 2,3 процента до 2,6 процента к ВВП. Исходя из ранее принятых решений Советом по управлению Нацфондом, в поступлениях республиканского бюджета на 2014 год отражены дополнительные целевые трансферты из Национального фонда в сумме 325 миллиардов тенге. С учетом привлечения дополнительных целевых трансфертов расходы республиканского бюджета на 2014 год предполагались в объеме 7190,3 миллиарда тенге с увеличением относительно утвержденного объема на 65,5 миллиарда тенге.

В Послании Президента РК Касым-Жомарта Токаева народу Казахстана в сентябре 2024 года указано на диспропорции госбюджета, где доходы покрывают лишь половину расходов. Дефицит бюджета в 2024 году предусмотрен в сумме 3534,8 млрд. тенге, а ненефтяной дефицит - 8768,7 млрд. тенге. При этом трансферты из Нацфонда в РБ намечены в сумме 3,6 трлн. тенге.

В 2015 году доходы РБ составили 5806,6 млрд. тенге, а трансферты из Нацфонда - 1702,0 млрд. тенге, т.е. чистые доходы составили 4104,6 млрд. тенге (5806,6 минус 1702,0). А затраты бюджета в 2015 году достигли 6805,8, что превышает поступление доходов, без учета трансфертов на 2701,2 трлн тенге (6805,8 минус 4104,6). Эта цифра в 39,7% означает, что бюджет РК находился в красной зоне.

В мире бюджетный дефицит имеется у большинства стран мира. В 2022 году из 211 государств и зависимых территорий у 164 был зафиксирован дефицит бюджета. В государственном бюджете допускается дефицит величиной до 20 % от доходной части или 7-8% от величины валового национального продукта.

В 2025 году эти показатели утверждены в следующих цифрах: доходы бюджета 21390,05-2000 (трансферты)=19390,05. Эта сумма превышает затраты бюджета на 2025 год на 5802,95 (25193,0 минус 19390,05) или 23,0%. Опасный разрыв сократился на 16,7% и приблизился к допустимым в мировой практике 20%.

8.     Межбюджетные отношения. Помощь или уравниловка

Таблица 5.

Межбюджетные отношения в РК

Налоги республиканского и местного бюджета, млрд тенге

Бюджет регионов, млрд. тенге

2024 г.

Субвенции,

трансфер

2024 г.

Изъятия

2024 г.

% обеспечения бюджета региона за счет местных налогов

РБ

2023 г.

МБ

2024 г.

РБ

МБ

Алматы

5502,4

1463,8

1605,5

112,6

226,1

91,3

Астана

4055

843,1

1105,6

243,3

74,7

75,3

Атырауская обл

2680,3

202,7

683,7

461,4

168,7

29,3

Алматинская обл

 926,7

108,5

742,7

183,6

629,9

16,1

Павлодарская обл

749,5

67,8

444,3

132,4

370,9

152,7

Мангистауская обл

642,5

175,9

460,7

135,6

278,6

43,9

Актюбинская обл

637,3

86,3

551,6

293,0

443,3

15,6

Акмолинская обл

605,6

76,5

593,6

354,7

498,8

12,99

Туркестанская обл

591,2

74,7

1312,3

1001,1

1312,

5,5

ЗКО

573,1

100,4

412,5

251,4

310,8

27,8

Шымкент 

556,3

362,2

703,4

207,5

300,0

51,5

ВКО

460,5

77,4

444,9

245,3

363,0

17,8

Костанайская обл

415,6

40,0

527,6

318,9

475,7

7,6

Карагандинская обл

395,5

118,3

548,9

322,8

425,5

19,6

Абайская обл

315,2

10,4

344,6

234,9

326,6

3,1

Жетысуская обл

295,4

50,4

489,4

355,3

422,7

10,3

Кызылординская обл

265,5

55,6

620,6

433,0

533,9

8,9

Улытауская обл

250,6

46,2

137,9

51,8

89,6

25,8

СКО

194,4

68,0

450,8

316,6

378,1

15,1

Жамбылская обл

189

62,7

595,9

426,4

524,4

10,5

Всего

20021,6

4716,8

12776,5

5265,0

8198,

470,8

37,7


Большую часть доходов в 2023 году составили налоговые поступления: 18,9 трлн тенге, рост – на 27,4% за год. Доля налоговых поступлений достигла уже 75,9%. Большую часть налоговых поступлений составили внутренние налоги на товары, работы и услуги: 7,7 трлн тенге – на 33,6% больше, чем годом ранее. Подоходные налоги составили 7 трлн тенге, прирост 28,9% за год, налоги на международную торговлю и внешние операции 2,2 трлн тенге, рост на 9,3%. Поступления социальных налогов выросли на 27,6% за год, до 1,3 трлн тенге, поступления налогов на собственность – на 7,4%, до 489 млрд тенге. Обязательные платежи, взимаемые за совершение юридически значимых действий, составили 117,6 млрд тенге, годовой рост – на 50,5%. То есть поступления налогов в бюджеты выросли по всем видам.

Обращает внимание то, что в лидерах по налоговым платежам в госбюджет находятся два мегаполиса: Алматы и Астана. Налоговые поступления в 2023 году от этих субъектов составили 9,5 трлн. тенге или 50,3%. Эти два мегаполиса внесли в госбюджет более чем в два раза средств, по сравнению с четырьмя нефтедобывающими регионами: Атырауская обл. – 2680,3 млрд. тенге, Мангистауская обл. – 642,5, Актюбинская обл. – 637,3, Кызылординская обл. – 265,5, в итоге 4225,6 млрд. тенге или 44,5%. И если суммировать налоговые поступления от трех мегаполисов, включая г. Шымкент (556,3 млрд. тенге), то объем поступлений в ГБ от трех мегаполисов составит 10,6 трлн. тенге или 56,1%.

Такая картина, позволяет сделать вывод о том, что нефтяной сектор хотя и остается важным источником налоговых поступлений, но его доминирующая роль постепенно отходит на второй план. Системная работа по диверсификации национальной экономики, особенно МСБ дает свои плоды, на первые места выходит новая экономика страны. Мегаполисы стали центрами притяжения инвестиций, трудовых ресурсов, локомотивами национальной экономики.

В мае 2024 года была произведена серьезная корректировка МБ за счет оптимизации трансфертов из ГБ. Так, субвенции региональным бюджетам уменьшились на 2,9 трлн. тенге. МБ пришлось умерить «аппетиты» на 35,7%, с 8198 млрд тенге до 5265 млрд. тенге. Сложилось так, что в период принятия маслихатами местных бюджетов закладываются завышенные трансферты, а после принятия РБ они уточняются, в действительности сумма полученных трансфертов равна сумме выделенных субвенций.

Фактически ГБ через субвенции возвращает отдельным регионам платежи центру, компенсирует, пополняет МБ за счет средств ГБ. Так, из Жамбылской обл. в ГБ перечислено 189 млрд. против 489,1 млрд. (+61,3%), из Туркестанской области в ГБ перечислено 591,2 млрд. тенге, а МБ за счет трансферов вырос более чем вдвое, на 55% - до 1073,6 млрд. тенге, СКО - 194,4 млрд против 384,6 млрд. (+49,4%), Кызылординская обл. - 265,5 против 488,6 млрд. тенге (+45,6%), Жетысуская обл. - 295,5 против 405,7 млрд. тенге (+26,17%), Карагандинская обл. - 395,5 против 426,7 млрд. тенге (+6,3%), по г. Шымкент в ГБ перечислено 556,3, а за счет трансфера и местных налогов МБ составил 569,7 млрд. тенге (+2,36%).

Таким образом, если г. Шымкент практически выходит из зоны риска, то пять регионов находятся на «буксире» остальных регионов. Примечательно то, что Туркестанская область серьезно продвигается к самообеспеченности.

Вызывает вопрос возврат в МБ из ГБ 5265 млрд. тенге, что составляет более 26,3%.

9.     Демократизация бюджетных отношений.

 Местные бюджеты IV-го уровня

В последние годы предпринят ряд мер по укреплению местных финансов. Завершена работа по созданию четвёртого уровня бюджета в населённых пунктах. Этот механизм уже внедрён в населённых пунктах с населением более двух тысяч человек. В рамках Концепции развития местного самоуправления сельским округам передано 25 видов налогов и платежей, в том числе 8 налогов: ИПН, налог на имущество, на землю, транспорт, плата за размещение наружной рекламы, единый земельный налог, плата за использование земельными участками и 17 неналоговых платежей.

В результате за период с 2018 по 2023 годы на IV уровень бюджета поступило 241 млрд. тенге.

Собственные доходы МБ в 2023 году исполнены на 115% и составили 5,9 трлн тенге. Рост на 127% обеспечен за счет закрепления за местными бюджетами стабильных налогов, не зависящих от внешних факторов. В результате это расширяет финансовую самостоятельность регионов и дает им возможность решать актуальные вопросы.

В местных бюджетах наблюдается перевыполнение сборов по КПН (+106 млрд), соцналогу (+129 млрд) и ИПН (+199 млрд), а в республиканском бюджете снижение обусловлено поступлениями по НДС (-157 млрд), таможенным платежам (-161 млрд) и КПН (-289 млрд).

С 2020 года в распоряжение регионов передали дополнительные налоговые поступления от деятельности малого и среднего бизнеса. С начала 2020 года поступления КПН от малого и среднего бизнеса идут не в республиканский бюджет, а в местные. По данным Комитета госдоходов (КГД), за 10 месяцев 2020 года местные бюджеты получили 358 млрд тенге. Так выглядят сборы КПН:

·        Алматы - 139,5 млрд тенге;

·        Астана (Нур-Султан) - 55,8 млрд тенге;

·        Шымкент - 10,2 млрд тенге;

·        Атырауская область - 28,8 млрд тенге;

·        Карагандинская область - 18,5 млрд тенге;

·        Алматинская область - 14,2 млрд тенге;

·        Мангистауская область - 13,4 млрд тенге;

·        Восточно-Казахстанская область - 13,3 млрд тенге;

·        Костанайская область - 11,3 млрд тенге;

·        Павлодарская область - 10,1 млрд тенге;

·        Западно-Казахстанская область - 9,2 млрд тенге;

·        Актюбинская область - 8,9 млрд тенге;

·        Акмолинская область - 6,9 млрд тенге;

·        Северо-Казахстанская область - 6,4 млрд тенге;

·        Жамбылская область - 4,1 млрд тенге;

·        Туркестанская область - 3,9 млрд тенге;

·        Кызылординская область - 3,5 млрд тенге.

В г. Алматы успешно реализуется программа «Бюджет участия». За 2022-2024 годы по просьбам жителей Алматы реализовано 938 проектов на общую сумму 39,1 миллиарда тенге.

В Польше существует хороший пример фискальной децентрализации. В 2004 году акт о доходах местных бюджетов дал больше автономии местным органам. Он снизил долю центральных трансфертов, в особенности целевых. В то же время доли поступлений КПН и ИПН передали в местные бюджеты. У Польши сейчас высокая степень децентрализации - 21%, что выше среднего показателя по Евросоюзу, который составляет 16%.

Самый успешный пример такой реформы - Финляндия. Там довольно высокий уровень фискальной децентрализации. Финские муниципалитеты могут свободно устанавливать фиксированную ставку подоходного налога, что очень важно. Могут устанавливать ставку налога на имущество в диапазоне, который определяется центральным правительством. Основным источником местных налоговых поступлений является подоходный налог, который составляет почти 40% от общего дохода. Муниципалитет получает также часть доходов от КПН.

Требуют внимательного анализа обоснованность передаваемых регионам трансфертов, методики этих вливаний. Возможно, нужно более решительно оставлять части доходов местным бюджетам, чем им же перераспределять полученные от них платежей.

Таблица 6.

Распределение налогов и трансфертов в расчете на одного человека.

Налоги республиканского и местного бюджета, млрд тенге

Численность населения

 Налоги в расчете на одного жителя

Трансферты

В расчете на одного чел.

РБ

2023 г.

МБ

2024 г.

Тыс. чел.

РБ, тыс. тенге

МБ, тыс. тенге

РБ, млрд. тенге

Тыс. тенге

Алматы

5502,4

1463,8

2275,5

2418,1

643,3

Астана

4055

843,1

1502,1

2699,6

561,3

Атырауская обл

2680,3

202,7

709,4

3778,2

285,7

Алматинская обл

 926,7

108,5

1551,4

597,3

69,9

183,6

118451,6

Павлодарская обл

749,5

67,8

752,5

996,0

90,1

132,4

176533,3

Мангистауская обл

642,5

175,9

800,5

802,6

219,7

135,6

169500,0

Актюбинская обл

637,3

86,3

947,7

672,5

91,1

293,0

309398,1

Акмолинская обл

605,6

76,5

788,4

768,1

97,0

354,7

45126,9

Туркестанская обл

591,2

74,7

2153,6

274,5

34,7

1001,1

464763,2

ЗКО

573,1

100,4

695,3

824,3

144,4

251,4

361726,6

Шымкент 

556,3

362,2

1246,7

446,2

290,5

207,5

166532,9

ВКО

460,5

77,4

724,8

635,4

106,8

245,3

338812,2

Костанайская обл

415,6

40,0

826,6

502,8

48,4

318,9

386077,5

Карагандинская

395,5

118,3

1134,3

348,7

104,3

322,8

284656,1

Абайская обл

315,2

10,4

604,5

521,4

17,2

234,9

388907,3

Жетысуская обл

295,4

50,4

696,1

424,5

72,4

355,3

510488,5

Кызылординская обл

265,5

55,6

845,4

314,0

65,8

433,0

512426,0

Улытауская обл

250,6

46,2

221,6

113,1

20,8

51,8

233389,1

СКО

194,4

68,0

523,9

371,1

12,9

316,6

604198,5

Жамбылская обл

189

62,7

1222,9

15,5

51,3

426,4

348650,8

Всего

20021,6

4716,8

20223,2

990,0

233,2

8198

405239,7

 

Анализ показывает неоднозначность выделяемых трансфертов, получаемых налогов в разрезе регионов. Остается неразъясненным почему субвенции в СКО более чем в пять раз выше, чем в Алматинской области. Это требует дополнительного анализа, тщательного, подробного обоснования применяемых методик. Они выравнивают какие-то различия или же носят субъективный характер, проявляющийся в ссылках на некие сложившиеся исторические обстоятельства. Эти вопросы нуждаются в обоснованных и аргументированных ответах.

Одной из статей необходимого, ожидаемого роста расходов были траты на образование. Расходы на образование выросли с 1,6 трлн. тенге в 2015 году до 5,9 трлн в 2023 году, а доля достигла роста с 5% до 20%. Средняя зарплата учителей в 2023 году составила 285 тыс. тенге. Расходы на среднее образование выросли с 500 млрд. тенге в 2015 году до 2,5 трлн. в 2023 году, т.е. в 5 раз.

В 2023 году расходы на образование составили 39,3% от общего объема местных бюджетов, тогда как в 2022 году этот показатель составлял 37,6%. Распределение расходов на образование выглядело следующим образом: на начальное, основное и среднее общее образование ушло 54,8% средств, на высшее и послевузовское - 34,6%, на дошкольное воспитание и обучение - 2,2%, на переподготовку и повышение квалификации - 1,5%, на техническое и профессиональное, послесреднее образование - 1,4%, и на прочие образовательные услуги - 5,5%.

В 2022 году лидерами по расходам на образование стали Туркестанская область с 13,3%, Алматы с 8,3% и Алматинская область с 7,7%. Самые низкие показатели зафиксированы в Улытауской области - 1,1%, Абайской области - 2,9% и Северо-Казахстанской области - 2,9%.

Резкое повышение заработной платы учителей привело к ряду диспропорций. Представители других отраслей потребовали подтягивания оплаты труда к уровню педагогов. В итоге социальные расходы растут опережающими темпами, оказывая серьезное давление на бюджет. Необоснованное, не подкрепленное экономически повышение оплаты труда привело к появлению ползучей инфляции, темпы которой растут.

Двоякое отношение сложилось к резкому повышению зарплаты педагогов. И действительно, долгие годы оплаты труда была заниженной. В результате в течение только последнего десятилетия из этой сферы ушло порядка 120 тыс. учителей, на подготовку которых было потрачено порядка 300 млрд тенге. При этом все время говорилось, что во многих странах оплата труда превышает 1000 долларов в месяц. Принятие решения о повышении заработной платы на 200-300% способствовало устранению дефицита учительских кадров, росту конкурса в вузах на педагогические специальности. Мультипликативно отразилось на повышении покупательской способности, особенно сельских учителей, что благотворно сказалось на росте спроса на местную продукцию аграрной отрасли. Вырос спрос на услуги особенно внутреннего туризма. Увеличились отчисления социального налога. Возросший спрос оказывает позитивное влияние на предложение.

10. Квазигосударственный сектор:

неоправдавшиеся надежды или неиспользуемые резервы?

Требуют внимательного анализа вопросы консолидации всех бюджетов, включая бюджеты квазигосударственного сектора. Непрозрачность получения доходов крупнейшими национальными компаниями, которые образуют второй бюджет страны, вызывает множество вопросов, включая выделение 183,4 млрд. тенге на увеличение уставного капитала Фонда национального благосостояния «Самрук-Казына» (далее – ФНБ «Самрук-Казына»), а также АО Национальный управляющий холдинг «Байтерек» для обеспечения конкурентоспособности и устойчивости национальной экономики.

Таблица 7.

Структура фонда «Самрук –Казына».

 

Доля акций (паев), %

Активы, млрд. тенге

Выручка, млрд. тенге

Прибыль, млрд. тенге

Налоги, млрд. тенге

Рентабельность,%

Самрук-Казына

100

36926

15400

1698

1269

4,5

АО «НК Казмунайгаз»

67,42

13652

8320

925

686

6,77

АО «НАК Казатомпром»

75

1951

1430

580

279

29,7

АО «НК „Қазахстан Темір Жолы»

100

3604

1934

137

140

3,8

АО «Казахтелеком»

79,24

940

687

161

108

17,1

АО «Самрук-Энерго»

100

624

444

92

54

14,7

АО «KEGOC»

85

1002

252

43

40

4,29

АО «Эйр Астана

41

681

535

30

39

4.4

АО «НК «QazaqGaz»

100

 

1081,

58,2

5

 

АО «Казпочта»

100

108

54

2

5

1,8

АО «НГК „Тау-Кен Самрук“

100

 

816

-47

2

 

ТОО Samruk Kayna Ondeu 

100

 

37

7

2

 

АО «Qazaq Air». 

100

2,90

19

-76

0,6

 

Обращает внимание низкая рентабельность важнейших компаний Фонда КМГ 6,77% и КТЖ – 3,8%. Эти показатели эффективности национальных компаний сравнимы с показателями фермерских хозяйств, чабанских бригад, садовых обществ. Имея огромные штаты, аналитические центры, значительной мощью эти компании демонстрируют явную неэффективность. Добротный аудит за весь период их деятельности должен выявить все их плюсы и минусы.

Доля дивидендов ФНБ «Самрук-Казына» в республиканский бюджет за последние три года составляет от 9% до 15% от чистой прибыли». По заключению депутатов мажилиса, «из республиканского бюджета финансируется, в целом, квазигоссектор на увеличение уставного капитала и кредитования инвестпроектов. Например, на проект по производству пассажирских вагонов в 2023 году из бюджета было выделено 162 млрд. тенге, а в 2025 году планируются ещё 65,5 млрд. тенге. То есть, политика управления госактивами видится непродуктивной, непрозрачной и сложной для анализа». Национальные компании Казахстана демонстрируют внушительные финансовые показатели. Однако значительная часть их доходов остается внутри компаний и не поступает напрямую в республиканский бюджет. Так, ФНБ «Самрук-Казына» решил не выплачивать дополнительные дивиденды государству, По итогам 2023 года, выручка ФНБ «Самрук-Казына» выросла на 4% и составила почти 15,4 трлн тенге.

ФНБ «Самрук-Казына» за 2023 год получил чистую консолидированную прибыль в размере 1,698 трлн тенге. Из этой суммы 50 млрд тенге выделено в общественный фонд «Қазақстан халқына». Остальная часть, а это 1,648 трлн тенге, останется в распоряжении фонда и его дочерних компаний. Согласно решению правительства, дополнительных дивидендов в бюджет по итогам 2023 года не выплачено. Подобная автономность ФНБ «Самрук-Казына», особенно в период бюджетной турбулентности вызывает законные вопросы его некой отстраненности от решения общих проблем.

 

11. Финансовый рынок: как работает денежный насос?

Фактическая численность наемных работников в Казахстане составляет 5,2 млн человек. Общий зарплатный фонд - 5,9 трлн. тенге. В первом квартале 2024 года денежные доходы населения показали довольно сдержанную динамику. Слабая корреляция наблюдается также между ростом уровня минимальной заработной платы и ростом доходов, соответственно, и сокращением уровня бедности. Так, в номинальном выражении доходы населения продолжили расти, хотя и более медленными темпами, чем в течение всего 2023 года.

По данным БНС, реальные доходы в январе снизились на 1,4%, в то время как номинальные доходы за этот же период увеличились на 12,3%. То есть10,9% прироста номинальных доходов съедала инфляция.

За три месяца 2024 года объем розничных продаж сложился на уровне около 4,0 трлн тенге, увеличившись на 11,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В реальном выражении рост товарооборота составил 4,9%, значительно опередив динамику ВВП за январь-март 2023 года. Подобный рост был в основном обеспечен заметным повышением товарооборота продовольственных товаров. Так, с начала 2024 года продажи продуктов питания увеличились на 7,6%, до 1,2 трлн тенге, а по непродовольственным товаром наблюдался рост на 3,9%, до 2,8 трлн тенге.

Рост ВВП Казахстана за 11 месяцев 2024 года составил 4,4%. Особенно высокие темпы демонстрирует торговля - 8,2%, где значительно выросла розничная торговля, а именно её непродовольственный сегмент. Практически удвоенное превышение темпов розничной торговли над темпами ВВП может означать, что деньги из Нацфонда через покрытие субвенции регионам, высокую оплату, особенно педагогам, вызвали рост потребительских расходов, в конечном счете оказались на «базаре» и, вызвав инфляционную волну, «разбазарились» в потреблении.

Население страны вкладывает свои сбережения в основном в тенговые банковские депозиты под 13 - 17% годовых, или под 1% годовых в валютные банковские депозиты. На 1 июля 2024 года объем депозитов населения достиг 21,7 трлн тенге. В первом полугодии объем тенговых депозитов вырос на 8,2% (+1,2 трлн тенге), что составляет 96,3% от прироста совокупного портфеля розничных депозитов. На 1 июля 2024 года уровень долларизации розничных депозитов составлял 25,4%, Массовый сегмент по-прежнему остается основой розничного депозитного рынка с долей 50,6% на 1 июля 2024 года.

По состоянию на 1 октября 2024 года вклады населения в банках Казахстана достигли 22,4 трлн тенге. Среди крупнейших банков страны абсолютным лидером по росту вкладов физлиц с начала года стал Bereke Bank: сразу плюс 30,8%, до 562,3 млрд тенге. Bereke Bank запустил депозит «Салем» с самой высокой ставкой (ГЭСВ) на рынке: 18,2%. Второе место по росту вкладов физлиц занял Halyk Bank: плюс 12,4% с начала года, до 6,4 трлн тенге. Замыкает топ-3 Банк ЦентрКредит с ростом вкладов населения на 12%.

При этом за пять лет сумма увеличилась и вовсе более чем в 2,5 раза. Кроме того, доля вкладов физических лиц в БВУ РК составила 58%.

 

Таблица 8.

Депозитный рынок РК.

Банки

Депозиты, млрд тенге

 

2022, ноябрь

 2023 ноябрь

2024, октябрь

% прироста

Halyk

5137,1

5264,5

6378,5

80,5

Kaspi

3699,5

4660,5

5557,9

66,6

Centercredit

1888,6

2013,6

2447,7

77,2

Oтбасы bank

2187,3

2296.1

2343,5

93,3

Eurasian bank

854,8

1003,0

1115,8

76,6

Forte bank

776,2

803,2

942,3

82,4

JUSAN

651,7

672,6

823,9

79,1

Bereke bank

205,7

387,9

534,8

38,5

Freedom bank

309,3

435,5

490,9

63,0

Home credit bank

201,7

303,4

417,3

48,3

Аltyn bank

 

 

343,7

 

NURBANK

151,3

165,0

172,5

87,7

VTB

17,1

39,3

36,9

46,3

KZIBank

18,4

24,2

28,4

64,8

Al hilat bank

2,0

4,4

1,9

 

ICBC

7,0

8,8

 

 

Всего

 

 

22400

 

Согласно данным Первого кредитного бюро, к 1 июля 2024 года в Казахстане насчитывалось почти 8,9 млн розничных (являющих физическими лицами) заемщиков – это более 67% от всего совершеннолетнего населения страны, согласно данным Бюро национальной статистики. С начала года их количество выросло на 3%, или на 220 тыс. человек. Между тем, общая сумма, которую население Казахстана должно банкам и микрофинансовым организациям (МФО), достигла 21,4 трлн тенге - с начала года она выросла на 9%.

Самая большая доля от общего кредитного портфеля приходится на потребительские кредиты без залога - 49,2% суммы, 28% составляют ипотека и 14% - автокредитование. Доля жилищных займов за год снизилась с уровня в 32%, кредитов на авто превысила 11%. По состоянию на 1 июля текущего года на беззалоговые потребительские кредиты приходится 10,5 трлн тенге. Половину этой суммы должны 808 тыс. человек с самыми большими суммами долга, то есть 10% заемщиков. При этом наибольшая задолженность на одного человека составляет 22,7 млрд тенге. Если же разделить всех заемщиков на 10 групп по суммам долга (от меньшего к большему), то окажется, что на первые пять из них, в которые входят порядка 4 млн человек, приходится лишь 9% общего портфеля потребительских кредитов.

Ситуация относительно других видов займов сложилась следующим образом: ипотека имеется у 561 тыс. человек, на которых приходится 587 тыс. контрактов на общую сумму в 6 трлн тенге. Средняя сумма задолженности составила 10,8 млн тенге, а максимальная – 4 млрд тенге; портфель автокредитов составил 2,9 трлн тенге. Всего насчитывается 504 тыс. договоров у 477 тыс. человек. Средняя сумма кредита на авто составила 6,1 млн тенге, а максимальная - 731 млн тенге; Всего за 6 месяцев 2024 года оформлено кредитов на 7,6 трлн тенге. На беззалоговые потребительские кредиты пришлось 5,1 трлн тенге, на ипотеки - 871 млрд тенге, а на автокредиты - 763,7 млрд тенге. При этом за полгода выросла общая сумма просроченных более чем на 90 дней кредитов (NPL90+) – сразу на 14%, до 2,3 трлн тенге. На «токсичные» займы приходится порядка 10,6% общего портфеля.

Таблица 9.

Структура распределения общих доходов населения (2023 г.)

Структура распределения доходов населения

Охват, чел.

Трлн. тенге

% от общего оборота

Доходы населения

5,2 млн. чел.

5,9

7,69

Депозиты

8,9 млн. чел.

21,7

28,3

Пенсионный фонд

2,4 млн. пенсионеров

17,8

23,2

Розничная торговля

5,6 млн. чел. старше 14 лет

14,9

19,4

Рынок ипотеки

579 тыс. участников

5,8

7,56

Объем торгов физическими лицами на КАСЕ

1,1 млн. чел. (680 тыс.)

5,06

6,5

Инвестиции в рынок недвижимости

184 тыс. сделок

3,2

4,17

Страховой рынок

16,9 млн. договоров

2,3

3,0

Всего

18,6 млн.

76,66

100

 

Второй популярный у населения инструмент сохранения средств - недвижимость. Сектор недвижимости по-прежнему вносит значительный вклад, на его долю приходится около 8% ВВП. За последнее десятилетие инвестиции в операции с недвижимостью значительно увеличились, достигнув 3,2 трлн тенге в 2023 году. Прямые иностранные инвестиции в Казахстан в операции с недвижимостью достигли 379,5 млн. долл., побив рекорд за последние десять лет. Рынок недвижимости Казахстана оценивался в 890 млрд. тенге в 2023 году. Прогнозируется, что рынок недвижимости к 2024 году вырастет до 980 млрд. тенге, а при среднегодовом темпе роста в 6,7% достигнет 1,27 трлн. тенге к 2028 году. Доля одно-, двухкомнатных квартир в среднем по стране в 2023 году составила 55-58% от общего количества ежемесячного объема сделок. На текущий момент ипотечный портфель страны - 5.8 трлн тенге.

В 2022 году произошел резкий рост клиентской базы на KASE и AIX, количество счетов возросло с 400 тысяч до 1,1 миллиона. Безусловно, это говорит о наличии интереса населения к рынку ценных бумаг и связано с активизацией частных брокерских компаний Казахстана. Но на самом деле, количество зарегистрированных инвесторов не более 680 тыс. лиц, а это всего лишь чуть более 5% от численности взрослого населения Казахстана. Это значительно ниже показателей многих стран, на которых должен ориентироваться Казахстан - США (58%), Германия (24,2%), Китай (30,6%), Россия (23,5%), Индия (12%) и пр. Это показатель РК в 11,6 раза меньше чем в США, в 4,7 раза ниже российского уровня.

Основной оценкой фондового рынка служит его капитализация, то есть рыночная стоимость всех ценных бумаг, находящихся в обращении. По данным Всемирного банка, около ста стран развивают национальные фондовые рынки. Их медианная капитализация, по состоянию на 2022 год достигает 34%, а средний размер — 75% национального ВВП.

Капитализация казахстанского рынка акций на 1 октября 2024 года составила 31,5 трлн тенге или 40,8% ВВП страны. Для сравнения, российский показатель - 34%.

Среди основных категорий инвесторов на долю физических лиц пришлось 70,7% от суммарного объема сделок с акциями, на долю банков - 0,8%, на долю брокерско-дилерских организаций - 16,9%, на долю других институциональных инвесторов - 2,2%, на долю прочих юридических лиц - 9,4%. Доля нерезидентов составила 7,0%.

Среднедневной объем торгов составил 563,0 млн тенге (на вторичном рынке - 558,0 млн тенге. Объем первичного рынка оценивается в 13,7 млрд тенге. Среднедневной объем торгов корпоративными облигациями на KASE составил 25,0 млрд тенге (на вторичном рынке - 1,9 млрд тенге).

В разрезе основных категорий инвесторов на первичном рынке корпоративных облигаций доля банков составила 14,6%, брокерских-дилерских организаций - 2,4%, других институциональных инвесторов - 33,4%, прочих юридических лиц - 47,9%, физических лиц - 1,8%. Доля нерезидентов на первичном рынке корпоративных облигаций составила 1,3%. На вторичном рынке корпоративных облигаций доля банков составила 14,6%, брокерско-дилерских организаций - 3,9%, других институциональных инвесторов - 28,5%, прочих юридических лиц - 32,6%, физических лиц - 20,4%. Доля нерезидентов составила 11,5%.

Сумма государственного долга по номиналу, торгуемого на KASE, составила 24,7 трлн тенге (55,5 млрд USD). Объем торгов на первичном рынке ГЦБ снизился на 29,5% или на 182,0 млрд тенге до 434,1 млрд тенге.

По состоянию на 1 октября 2024 года в торговых списках KASE находились акции 100 наименований 85 казахстанских эмитентов. В сентябре 2024 года количество счетов в системе номинального держания Центрального депозитария увеличилось на 2,2% или 69,3 тыс. и достигло 3 156,0 тыс., из них:

·         количество субсчетов клиентов депонентов увеличилось на 1,1 тыс. или 0,2% до 684,2 тыс. субсчетов;

·         количество лицевых счетов, открытых брокерами и учитываемых через агрегированные омнибус-счета, увеличилось на 68,3 тыс. или 2,8% до 2 471,7 тыс. (с начала 2024 года рост на 722,7 тыс. или 41,3%).

По заключению экспертов есть три главные причины, которые не дают казахстанскому фондовому рынку развиваться.

Первое - это финансовая неграмотность подавляющей части населения Казахстана.

Вторая причина - это недостатки налогового законодательства в вопросах рынка ценных бумаг. При расчете налогообложения нет сальдирования (уменьшение налогооблагаемой прибыли, полученной через одного брокера, на сумму убытка, полученного через другого брокера) прибыльных и убыточных сделок. То есть, даже если на биржевой сделке брокер понес убыток, и этому есть документально подтвержденные доказательства, в Казахстане такая убыточная сделка всё равно облагается налогом. Такого нет ни в США, ни в Великобритании, ни во Франции, ни в России, ни даже в Узбекистане. Необходимо вести учёт налоговиками сопутствующих расходов, который ведется во всех развитых странах, а также в России и Узбекистане. Отсутствие подобного учета в Казахстане сдерживает развитие казахстанского фондового рынка. В мировой практике убытки от прошлогодних сделок с обращающимися ценными бумагами и производными финансовыми инструментами в этих странах можно переносить на 7-10 лет вперед. Но по нашему налоговому законодательству и это запрещено.

И третья причина, тесно связанная со второй, - это долгое, сложное налоговое администрирование.

 

Выводы

Складывается убедительная картина по обоснованности расходов бюджета. Но каким образом сложился громадный дефицит бюджета? Что необходимо сделать для разрешения сложившейся ситуации:

1.     Траты должны быть оптимизированы. Нельзя вести финансы страны к дефолту. Утверждение, что правительство принимало в бюджет 2023 года налоги авансом за 2024 год, хотя и, безусловно, не красит прежнее правительство, не оправдывает текущее положение. Оно должно быть учтено в действующем бюджете, а сокрытие этого факта указывает на недопустимую деятельность финансистов.

2.     Нынешнее критическое состояние бюджета требует глубокого анализа всей экономической, финансовой и бюджетной политики нашего государства. Данное состояние действительно должно быть воистину прозрачным и обоснованным. Парадокс, когда доходы выросли и достигли самых высоких показателей, а расходы показали неоправданный завышенный рост, способствовали торжеству популизма, вызвали необоснованную волну высокой инфляции, должен быть устранен оперативно. Вопрос не в том, победят ли «транжиры» или же «скряги», о чем постоянно дискутируют не только в Европарламенте, но и в парламентах многих стран по спорным бюджетам. Проблема в нахождении в бюджетной политике оптимального варианта между социализацией и капитализацией, гармонизацией задач экономического роста и материального благосостояния.

3.     Парламенту необходимо обратить внимание на администрирование по долгу Минфина, в части привлечения финансовых ресурсов посредством выпуска ГЦБ.

4.     Необходимо рассмотреть вопросы обоснованности размеров субвенций, заявленным в трансфертных программах маслихатов, исходя из реального финансового состояния.

5.     Продолжать передачу части налогов на местные уровни одновременно с передачей функций исполнения адекватной части бюджетных программ нижестоящим органам местного управления.

6.     Обратить особое внимание на полноту, взимаемых таможенных пошлин. Привести в соответствие учет объемов двусторонней торговли, особенно с КНР.

7.     Провести детальный аудит КМГ, КТЖ за весь период их деятельности, выяснить реальные причины относительно низкой рентабельности этих компаний, разобраться в эффективности инвестиционной деятельности.

8.     Устранить барьеры, мешающие развитию отечественного рынка ценных бумаг, с целью диверсификации рынка заемных ресурсов.

9.     Существенно усилить прогнозную работу правительства, профильных министерств и ведомств, нарастить использование разработок отечественных ученых по антикризисной политике.

Общий вывод заключается в том, что проблема страны не в экономике, а в управлении финансами, прогнозировании и планировании - излишняя уступчивость популистским давлениям; несбалансированность социальной и бюджетной политики; слабая сопротивляемость кризисным проявлениям.


Алшанов Р.А., профессор,

ректор университета Туран,

вице-президент НИА РК,

президент Академии экономических

наук Казахстана